事件★✿✿✿：10月11日★✿✿✿，中航重机发布2023三季报预告★✿✿✿，业绩预增12.2%★✿✿✿：1）营收端★✿✿✿：预计2023前三季度实现营收79.65亿（+3.2%）★✿✿✿；23Q3单季实现营收24.61亿（-6.8%）★✿✿✿；2）利润端★✿✿✿：2023前三季度实现归母净利润10.27亿（+12.21%）★✿✿✿，扣非净利润10.25亿（+13.02%）★✿✿✿；23Q3单季归母净利润2.5亿（-29.7%）★✿✿✿；实现扣非净利润2.45亿（-30.4%）★✿✿✿。

　　短期波动不改长期向上趋势★✿✿✿，作为国内稀缺的航空锻造龙头★✿✿✿，中航重机步入产能爬坡关键期★✿✿✿，是成长确定性高★✿✿✿、低估值的优质白马★✿✿✿，重申“买入”评级太阳城★✿✿✿。1）近期公司股价波动较大★✿✿✿，我们判断★✿✿✿，一方面与市场弱势震荡太阳城港口设备★✿✿✿！★✿✿✿、军工板块整体回调较多有关★✿✿✿，另一方面市场可能对航空锻造行业的增速与竞争格局有所担忧★✿✿✿，但我们认为我国军用飞机太阳城★✿✿✿、发动机锻件需求旺盛★✿✿✿，以C919为代表的民机也正快速放量★✿✿✿，锻造市场空间广阔★✿✿✿。2）随着公司新产能释放与产业链一体化加速布局★✿✿✿，我们预计2023-25年归母净利润16.03/22.21/30.16亿太阳城★✿✿✿，CAGR为37.2%★✿✿✿，对应PE为19/14/10倍申博太阳城★✿✿✿！★✿✿✿，维持买入评级★✿✿✿。

　　受宏山锻造并表与加大研发投入等影响太阳城★✿✿✿，2023Q3业绩低于预期★✿✿✿：1）营收端符合预期★✿✿✿：2023年前三季度营收79.65亿（+3.2%）★✿✿✿，剔除无锡卓越出表和税收政策影响华东重机★✿✿✿，★✿✿✿，公司预计同口径增长19.25%★✿✿✿；2）利润端★✿✿✿：23Q3单季归母净利润2.5亿（-29.7%）★✿✿✿，或因公司加大研发投入和宏山锻造导入期亏损所致★✿✿✿；3）研发费用★✿✿✿：2023前三季度研发费用5.45亿（+156%）★✿✿✿，23Q3单季研发费用2亿（+169.3%）★✿✿✿，研发费率8.13%（+5.3pct）羞羞漫画在线漫画阅读入口免费最新章节列表羞羞漫画在线漫画阅读入口免费最新章节列表★✿✿✿，环比+0.8pct★✿✿✿；4）宏山锻造★✿✿✿：新进入合并报表范围★✿✿✿，正在开展新产品研发等投入★✿✿✿，Q3单季预计亏损3500万★✿✿✿；5）若剔除研发费用和宏山锻造亏损影响★✿✿✿，2023前三季度预计归母净利润13.88亿（+51.5%）★✿✿✿，Q3单季约4.15亿（+16.9%）★✿✿✿。6）增长新引擎★✿✿✿：我们认为★✿✿✿，研发费用增加表明公司加大新市场★✿✿✿、新产品开发力度★✿✿✿，宏山锻造或正处于产能导入★✿✿✿、高端产品研发的关键期★✿✿✿，未来有望成为公司业绩增长的新引擎★✿✿✿。

　　公司或将进入产能爬坡关键阶段★✿✿✿，新产能或为公司成长注入新动能★✿✿✿：1）收购宏山锻造80%股权★✿✿✿，快速补齐500MN超大锻件产能和铝合金锻造工艺短板羞羞漫画在线漫画阅读入口免费最新章节列表羞羞漫画在线漫画阅读入口免费最新章节列表★✿✿✿，市占率有望持续提升★✿✿✿：公司于23年7月与南山铝业签订协议★✿✿✿，拟以13.18亿现金收购宏山锻造80%股权★✿✿✿，并于8月完成该事项的工商变更★✿✿✿。2）持续推进高端产能建设★✿✿✿：西安新区先进锻造产业基地建设等募投项目或将于23-24年达到预定可使用状态★✿✿✿；航空工业安大拟投入3.8亿以实施航空锻造产品生产能力提升建设项目★✿✿✿。3）推进材料研究与产能建设★✿✿✿：拟投入4.6亿建设技术研究院★✿✿✿，未来有望实现钛合金棒材500吨/年★✿✿✿、机械加工零件2500件/年的产能★✿✿✿；受托经营青海聚能钛★✿✿✿，围绕钛合金开展再生及熔炼业务研究★✿✿✿。

　　航空锻造龙头★✿✿✿，军民并进★✿✿✿，有望演绎强者恒强★✿✿✿：1）巩固军用领域市场优势★✿✿✿：公司于8月与中航工业续签《关联交易框架协议》★✿✿✿，我们认为★✿✿✿，此举或有利于充分利用集团公司拥有的资源和优势★✿✿✿，增强公司竞争力★✿✿✿。2）优化民用航空产业布局★✿✿✿，以C919为代表的民航市场空间有望持续打开★✿✿✿：与上海飞机制造有限公司围绕ARJ21及C919等型号签订了业务合作协议★✿✿✿；安大公司与中国航发航材院合作项目获得中国航发科技进步特等奖★✿✿✿，新开发C919配套锻件12项★✿✿✿，获中国商飞“C919TC取证先进集体”★✿✿✿；景航公司商飞认证按计划完成阶段性工作★✿✿✿。3）持续拓展国际航空外贸转包业务★✿✿✿：宏远公司国际民航业务订货快速增长★✿✿✿，完成波音公司11项新品首件认证★✿✿✿，荣获霍尼韦尔公司“2022年优秀供应商奖”★✿✿✿，在国际航空发动机锻件领域取得实质性突破★✿✿✿。

　　证券之星估值分析提示中航重机盈利能力良好★✿✿✿，未来营收成长性优秀太阳城★✿✿✿。综合基本面各维度看太阳城★✿✿✿，股价合理★✿✿✿。更多

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