公司是一家成立于2010年的节能环保领域的高科技公司ღღღ。成立初期公司的核心产品为高效节能水泵ღღღ，在钢铁行业积累了良好的口碑ღღღ。
2015年ღღღ，公司开拓风机产品线ღღღ，自此高效风机综合节能解决方案成为公司发展的有力支撑ღღღ，此后三年间ღღღ，公司先后引入了三轮战略投资ღღღ。
2019年ღღღ，湖州生产基地正式投产后公司发展步入快车道中国500强企业ღღღ，ღღღ，风机产品在水泥行业快速铺开ღღღ，并着手布局精控燃烧ღღღ、加热炉节能领域的新产品ღღღ。
2022年10月ღღღ，公司首次公开发行股票并在创业板上市ღღღ，募集资金6.05亿人民币ღღღ，其中2.99亿元用于建设“高效节能风机产业化建设项目”继续扩大产能ღღღ，未来成长空间有望打开ღღღ。
公司实际控股人为创始人兼董事长陈万东先生ღღღ，直接持有公司股份2220.75万股ღღღ，占公司总股本的31%ღღღ。
公司第二大股东上海馨璞投资管理合伙企业为员工持股平台ღღღ，持有公司14.76%的股份ღღღ。上海馨璞的自然人股东由公司高管ღღღ、核心技术人员组成ღღღ，法人股东扬动管理则为公司实施第二轮员工股权激励计划的员工持股平台ღღღ。公司主要股东均已做出限售及自愿锁定承诺（12-36个月不等）ღღღ，对稳定公司股价起到一定积极作用ღღღ。
近三年公司营收&利润CAGR均接近40%ღღღ。2018-2021年ღღღ，公司营业总收入由1.44亿元增长至4.08亿元ღღღ，复合年均增长率41.50%ღღღ；截止2022Q3ღღღ，公司实现营业收入3.00亿元ღღღ，同比增长21.23%ღღღ。公司归母净利润由2018年的3111.85万元增长至2021年的8272.5万元ღღღ，复合年均增长率38.53%ღღღ。截止2022Q3ღღღ，公司实现归母净利润4551.3万元ღღღ，同比下降4.47%ღღღ。
公司营收&利润的季节性较为明显ღღღ。公司的主营产品为高效节能离心风机和水泵ღღღ，下游客户以钢铁和水泥行业为主ღღღ。考虑到客户春节停产等因素ღღღ，每年的第一季度通常为公司设备安装的高峰申博ღღღ，ღღღ，由于设备完成安装ღღღ、调试ღღღ、试运行ღღღ、效能测试等环节一般需要3至6个月的时间ღღღ，客户确认效能测试结果后才会启动出具书面验收文件的审批流程ღღღ，因此公司三ღღღ、四季度的收入利润占比较高ღღღ。
利润率基本保持稳定ღღღ，22年受原材料价格拖累ღღღ。近年来公司的综合毛利率稳定在45%-50%左右ღღღ，净利率维持在20%左右ღღღ，盈利能力出众ღღღ。2022Q3公司毛利率下滑明显太阳城ღღღ，主要系疫情和原材料价格上涨所致ღღღ；但大宗商品价格已于22年中见顶ღღღ，后续利润率有望回归正常年份水平ღღღ。
原材料占公司营业成本比例较高ღღღ。公司主要原材料采购内容为整机外协ღღღ、组件外协及其他泵体ღღღ、电气及传动件和生产性原材料（主要为钢板和轴承）ღღღ，直接材料成本占主营业务成本比例均达到 70%以上ღღღ。
由于公司订单增速大于产能增速ღღღ，公司外协加工金额占采购金额比例维持高位（2019-2021年分别为55.60%ღღღ、57.14%及53.83%）ღღღ，但随着公司自产加工能力整体有所提升ღღღ，公司整机外协的比例由45.62%下降至18.12%ღღღ。
本次IPO募投的高效节能离心风机产业化建设项目落成后ღღღ，有望帮助公司缓解产能瓶颈ღღღ，降低外协加工的比例ღღღ。
期间费用率基本保持稳定人族无敌3ღღღ。2018-2021年ღღღ，公司期间费用率由26.54%下降至22.68%ღღღ。截止2022年前三季度ღღღ，公司销售费用率8.98%ღღღ，较上年同期上涨0.03pctღღღ；管理费用率6.65%ღღღ，较上年同期下降2.51pctღღღ；财务费用率0.80%ღღღ，较上年同期上涨0.11pctღღღ。
公司研发费用率居于行业前列ღღღ，研发及项目经验形成技术壁垒ღღღ。公司拥有研发人员70人ღღღ，负责工况勘测ღღღ、模型设计的人员67人ღღღ，相关团队人员占公司总员工数量的37.03%ღღღ，研发团队逐渐壮大ღღღ。
公司研发投入逐年增加ღღღ，2021年研发费用突破2000万元ღღღ，研发费用率达到7.16%ღღღ，在同行业可比公司中居于前列ღღღ。经过多年发展ღღღ，公司通过大量项目实践积累了丰富的技术经验ღღღ，共取得73项专利ღღღ，包括发明专利7项ღღღ，实用新型专利66项ღღღ。
公司应收账款余额较高但回款良好ღღღ。2019-2021年公司应收账款账面价值分别为7965.37万元ღღღ、9736.33万元和1.34亿元ღღღ。公司应收账款周转率较为稳定ღღღ，略高于可比上市公司（金通灵等）平均水平ღღღ。
公司净现比较低ღღღ，现金流有一定波动ღღღ。公司主要产品节能设备从生产到交货验收周期较长（通常为4-6个月）ღღღ，导致公司存在金额较大的应收账款ღღღ、存货和预付账款ღღღ，从而形成对公司营运资金的占用ღღღ，收现比较低ღღღ。
公司产品的销售订单增长较快ღღღ，导致存货余额逐年增加ღღღ，2018-2022Q3公司的存货余额分别为0.19ღღღ、0.47ღღღ、1.14ღღღ、1.51和1.58亿元ღღღ，占营收比例也逐年上升ღღღ。
公司流体板块的主营产品为高效节能离心风机ღღღ、高效节能离心水泵ღღღ：通过现场测量准确标定原设备运行工况ღღღ，采用高效气力/水力模型ღღღ，为客户量身定制用能效率更高的风机ღღღ、水泵以创造节能价值ღღღ。
公司热能板块的主营产品为燃烧器ღღღ、预热器和钢包烘烤器ღღღ：主要解决高能耗行业热能利用不充分太阳城ღღღ、氧化烧损率高ღღღ、排放不达标等问题ღღღ，帮助客户提升设备效率并降低能耗ღღღ。目前流体板块贡献了公司绝大部分的营收和利润ღღღ，部分热能产品尚处在研发太阳城ღღღ、市场培育阶段ღღღ。
其中买断业务包括风机和水泵ღღღ，是公司的主要收入来源ღღღ，占总收入的90.37%ღღღ；风机是买断业务的主要产品ღღღ，营收占比呈逐年上升趋势ღღღ，2021年占总收入的85.48%ღღღ。
截至2021年末ღღღ，公司已累积完成高效节能离心风机超过2200台ღღღ、高效节能离心水泵超过1600台ღღღ。合同能源管理业务占比呈现下降趋势ღღღ，主要系公司流体板块产品日趋成熟ღღღ，节能改造理念培育完善ღღღ，已度过市场开拓阶段所致ღღღ。
水泥行业是目前公司最主要的下游客户ღღღ。从下游客户的角度来看ღღღ，水泥行业是公司最主要的下游ღღღ，2021年贡献了3.21亿元的营业收入（占比接近80%）ღღღ；钢铁行业2021年贡献营收0.68亿元ღღღ，化工和其他行业占比较低ღღღ。
合同能源管理是公司毛利率最高的业务ღღღ。公司各项业务的毛利率基本稳定ღღღ，风机毛利率维持在44%以上ღღღ，水泵毛利率维持在53%以上ღღღ，合同能源管理为毛利率最高的业务ღღღ，2021年达到62.87%ღღღ。
风机按照作用原理可分为透平式风机和容积式风机ღღღ。容积式风机是用改变气体容积的方法压缩及输送气体ღღღ。透平式风机则是通过旋转叶片压缩输送气体ღღღ，公司生产的核心产品离心通风风机属于透平式风机的一种ღღღ。
应用ღღღ：离心风机广泛用于工厂ღღღ、矿井ღღღ、隧道ღღღ、冷却塔ღღღ、车辆ღღღ、船舶和建筑物的通风ღღღ、排尘和冷却ღღღ；锅炉和工业炉窑的通风和引风ღღღ；空气调节设备和家用电器设备中的冷却和通风ღღღ；谷物的烘干和选送ღღღ；风洞风源和气垫船的充气和推进等ღღღ。
核心工作原理ღღღ：离心风机是根据动能转换为势能的原理ღღღ，利用高速旋转的叶轮将气体加速ღღღ，然后减速ღღღ、改变流向ღღღ，使动能转换成势能ღღღ，从而使气体产生速度和压力ღღღ。在单级离心风机中ღღღ，气体从轴向进入叶轮ღღღ，气体流经叶轮时改变成径向ღღღ，然后进入扩压器ღღღ。在扩压器中ღღღ，气体改变了流动方向并且管道断面面积增大使气流减速ღღღ，这种减速作用将动能转换成压力能ღღღ。压力增高主要发生在叶轮中ღღღ，然后发生再扩压过程ღღღ。在多级离心风机中ღღღ，用回流器使气流进入下一叶轮ღღღ，产生更高压力ღღღ。
（1）通风引风ღღღ：一方面保证锅炉房或工业窑炉的环境ღღღ，另一方面允许富氧空气的置换ღღღ，使锅炉或窑炉的火力更加猛烈ღღღ，在一定程度上节约煤炭等电力资源ღღღ，降低企业生产成本ღღღ。
（2）降温除尘ღღღ：保证车间空气清新ღღღ，有助于净化工作环境和员工的健康ღღღ。同时可以干燥空气ღღღ，确保机械设备或其他工业产品保持原有质量ღღღ。
据中国通用机械工业协会《中国通用机械工业年鉴》统计ღღღ，2020年我国风机行业的营业收入为739.38亿元ღღღ，净利润为42.8亿元ღღღ，净利率为5.79%ღღღ。（注ღღღ：该年鉴只统计具备一定规模的公司且每年的统计对象略有差异ღღღ，故实际空间可能更大）ღღღ。
工业是风机的重要应用场景ღღღ，但近年来国家对水泥ღღღ、钢铁等高能耗项目的新建审批愈发严格ღღღ，故全风机行业的市场规模呈现萎缩态势ღღღ。
根据《中国通用机械工业年鉴》统计ღღღ，离心式通风机占全行业营收的24.70%ღღღ，仅次于离心压缩机（25.86%）ღღღ，是应用范围最广的风机之一ღღღ。当前我国离心通风机行业的市场空间约为740*0.25=185亿元以上ღღღ。下文我们将其分为新建市场和改造市场探讨各自的市场空间ღღღ：
离心风机新建市场呈萎缩态势ღღღ。早在2009年工信部就出台了《关于遏制钢铁行业产量过快增长的紧急通报》ღღღ，要求各地工业部门控制钢铁总产量ღღღ，淘汰落后产能ღღღ。
2014年工信部又发布了《关于做好部分产能严重过剩行业产能置换工作的通知》ღღღ，钢铁ღღღ、电解铝太阳城ღღღ、水泥ღღღ、平板玻璃等高能耗行业的产能扩张得到遏制ღღღ。
随着钢铁ღღღ、水泥等新建项目的减少ღღღ，对配套设备离心风机的需求量也呈现萎缩态势ღღღ。据我们草根调研和专家访谈的结果ღღღ，当前我国离心风机新建市场的规模约为150-170亿元ღღღ。
国内品牌的产品以标准品为主ღღღ，适用范围广ღღღ，包括汽车制造ღღღ、食品行业ღღღ、水泥ღღღ、玻璃ღღღ、陶瓷申博太阳城ღღღ，ღღღ、水泥ღღღ、钢铁和纺织等行业ღღღ，且用能效率普遍偏低ღღღ。外资品牌则以定制为主ღღღ，产品主要用于重工业生产过程中[1]ღღღ，对耐用性ღღღ、可靠性和稳定性要求高ღღღ。由于产品是依据客户现场工况量身定制ღღღ，运行效率较一般国产标准产品高出20%左右ღღღ。外资品牌中ღღღ，产品知名度较高的厂商有英国豪顿集团（Howden Group Ltd）ღღღ、日本株式会社荏原制作所ღღღ、德国锐志集团等ღღღ。
[1] 在钢铁中主要应用在烧结ღღღ、球团和干熄焦工艺ღღღ。在水泥行业主要应用在原料磨风机ღღღ、除尘ღღღ、窑头排风机ღღღ、窑尾废弃排风机ღღღ、水泥磨排风机ღღღ、煤磨排风机ღღღ。离心风机在各行业的主要应用见附录2ღღღ。
据《中国通用机械工业年鉴（2019）》统计ღღღ，通用机械中水泵和风机的年耗电量占全国用电量的1/3ღღღ，占全国工业用电量的40%-50%（2021年为5.51万亿千瓦时）ღღღ，对离心风机/水泵系统进行节能改造意义重大ღღღ。
在传统风机及水泵行业中ღღღ，由于风机和水泵的气力/水力模型设计选择不当人族无敌3ღღღ，生产线建立时原始风机/水泵设计富余量较大ღღღ，设备加工精度较低等因素影响ღღღ，大量风机/水泵都不在其高效区间运行ღღღ。其中国内主要行业风机运行效率在80%以上的占比仅为12%ღღღ，而超过一半的风机实际运行效率都低于70%ღღღ。分行业来看ღღღ，水泥和钢铁行业的风机运行效率较低ღღღ，具备极大的提升空间ღღღ。
风机的运行效率=气体介质从风机中获得的有效功率/风机的轴功率ღღღ，能效水平更高的风机能在相同风量下消耗更少的电力ღღღ。
假设工业用电的价格为0.5元/千瓦时ღღღ，风机耗电量占全国工业用电量的30%ღღღ，如若将用能效率提升20%ღღღ，那么每年潜在可节约的电费=5.51*0.5*30%*20%*88%=1455亿元（排除12%用能效率在80%以上的风机）ღღღ。
在未来高能耗行业可能被纳入碳排放权交易市场的背景下ღღღ，水泥ღღღ、钢铁等行业采购公司产品不仅可以获得节电收益ღღღ，还可以将节省的配额在碳交易市场上出售ღღღ。
正如我们在前文所分析的那样ღღღ，改造市场部分风机运行效率过低催生了改造市场需求ღღღ，该市场的规模在30-50亿元左右ღღღ。
目前改造市场主要以水泥行业为主ღღღ，主要因为风机是水泥厂的第二大功率消耗设备群ღღღ， 一条中等规模的水泥生产线台ღღღ，小型风机百余台ღღღ，煤炭和电力成本在熟料生产成本中占比又较高（50%+）ღღღ，水泥厂对于风机改造的意愿更为充足ღღღ。
水泥行业离心风机市场的改造空间约为75-125亿元ღღღ，当前改造完成率约为40%ღღღ，剩余市场空间预计会在未来3-5年内释放完毕人族无敌3ღღღ。
虽然离心风机也是钢铁行业的主要用能设备之一且用能效率偏低ღღღ，但改造需求尚未开始释放ღღღ，我们认为原因有二ღღღ：
2022年前三季度ღღღ，我国的吨钢利润仅为40元（2010年以来的最低值）ღღღ，很多钢铁厂在盈亏平衡横线附近挣扎ღღღ，节能改造的意愿有望大大增强ღღღ。据我们测算ღღღ，钢铁行业的离心风机改造市场空间在200亿元以上[2]ღღღ，当前改造完成率不足1%ღღღ，市场空间广阔ღღღ。
[2] 年产能600万吨钢厂约配备中大型离心风机100台左右ღღღ，当年全国钢铁产能约为12亿吨ღღღ，对应2万台改造需求ღღღ，单台价格100万ღღღ，对应市场空间200亿ღღღ。
近年来ღღღ，我国相继出台了《通风机能效限定值及能效等级》（GB19761-2009）ღღღ、《离心鼓风机能效限定值及节能评价值》（GB28381-2012）ღღღ、《石油化工离心泵能效限定值及能效等级》（GB 32284-2015）等政策ღღღ，对风机和水泵行业的能耗标准进行了严格的限定ღღღ，鼓励ღღღ、引导生产企业研究开发高效ღღღ、节能的风机和水泵产品ღღღ。
2022年之前ღღღ，国家在《电机能效提升计划(2021-2023年)》ღღღ、《“十四五”节能减排综合工作方案》等文件中均提出全面提升风机ღღღ、泵等重点用能设备能效水平的总体目标ღღღ。
2022年8月工信部ღღღ、发改委和生态环境部印发的纲领性文件《工业领域碳达峰实施方案》明确提出风机ღღღ、泵等用能设备系统节能改造升级ღღღ，重点推广变频无极变速风机ღღღ、磁悬浮离心风机等新型节能设备ღღღ；2022年11月ღღღ，有色ღღღ、建材等细分行业的碳达峰实施方案也纷纷出台（要求2030年前实现碳达峰目标）ღღღ，钢铁行业尚在酝酿之中ღღღ。
同时节能降碳设备改造亦是2000亿贴息贷款重点支持的十大领域之一ღღღ，低息贷款有望促进企业的置换需求ღღღ，节能市场千亿级别蓝海有望开启ღღღ。
公司高管团队拥有华为背景ღღღ，2010年自主创业后与国内多所顶尖高校合作人族无敌3ღღღ，并借鉴德国先进技术ღღღ，研发并掌握了数量众多的高效气力模型ღღღ、水力模型ღღღ，以及耐磨叶轮ღღღ、管网优化等高效节能离心风机和水泵设计和制造的核心技术ღღღ，近年来研发费用率保持7%左右ღღღ。
风机现场运行工况通常较为复杂ღღღ，结合现场工况设计匹配合适的气力模型是实现风机高效运行效率的关键ღღღ，从已完成的项目验收结果来看（项目案例见报告附录1）ღღღ，公司高效节能风机的运行效率一般能达到80%以上ღღღ，1-2年内即可收回投资成本ღღღ，接近国外领先水平ღღღ。
公司及其实际控制人陈万东还参与了《离心泵ღღღ、混流泵与轴流泵系统经济运行》的国家标准制定ღღღ，该标准规范了离心泵ღღღ、混流泵与轴流泵系统经济运行的基本要求ღღღ、判别与评价方法ღღღ、测试方法和节能管理措施等ღღღ，产品高效节能单级双吸离心泵产品获得了中国质量认证中心的中国节能认证ღღღ。2021年公司还被工业和信息化部认定为“第三批专精特新‘小巨人’企业”ღღღ。
1）年运行时间7200小时ღღღ；2）节电率20%（110KWh/h）ღღღ；3）贴现率7%ღღღ；4）使用寿命15年ღღღ；5）维护费用每年增长2%ღღღ；6）大修后节能效果略有下降ღღღ；7）1KWh碳排放为840克ღღღ；8）配额价格每年增长2%ღღღ。全生命周期内ღღღ，公司改造项目的IRR接近20%ღღღ，极具性价比ღღღ。
同等工况下ღღღ，公司产品的节能率与外资品牌不相上下ღღღ，但价格仅为外资品牌的60%-70%ღღღ。离心风机和离心水泵是生产线关键设备ღღღ，设备在生产线生产中保持持续工作ღღღ，在线 个月ღღღ，在其运行周期内需要保证稳定不间断运转ღღღ。
长时间的运转会造成风机和水泵的叶轮ღღღ、轴承等部件的磨损ღღღ、腐蚀人族无敌3ღღღ、变形ღღღ，需定期检测ღღღ、排查ღღღ、更换相关配件ღღღ，以确保设备在良好状态下持续运转ღღღ，对售后服务要求高ღღღ。公司作为本土品牌ღღღ，可提供更优质的售前ღღღ、售中与售后全流程服务ღღღ，快速响应客户的各类需求ღღღ。
自成立以来ღღღ，公司已累积完成高效节能离心风机超过 2,200 台ღღღ、高效节能离心水泵超过1,600 台ღღღ，积累了丰富的模型和型谱ღღღ，基础模型经过参数修正和调整后即可获得适配客户具体工况的衍生模型ღღღ，以达到较好的运行效率ღღღ。
截至目前ღღღ，公司在主要核心技术的基础上ღღღ，已合计开发 42 个风机产品的基础模型和 81 个水泵产品的基础模型ღღღ，取得73 项专利ღღღ，包括发明专利 7 项ღღღ，实用新型专利 66 项ღღღ。
凭借先进的技术优势ღღღ、丰富的生产经验ღღღ、创新的生产工艺ღღღ、高精密的产品性能以及快速的客户响应能力ღღღ，公司现已积累大量的客户资源ღღღ。
公司产品的使用方为钢铁ღღღ、水泥等行业的大中型集团企业ღღღ，包括中国建材股份有限公司（占营收比重超过30%）ღღღ、华新水泥股份有限公司ღღღ、华润水泥投资有限公司ღღღ、中国宝武钢铁集团有限公司ღღღ、江苏沙钢集团淮钢特钢股份有限公司及拜耳材料科技（中国）有限公司等ღღღ。
公司经过多年努力所建立的客户网络已经成为公司宝贵的资源ღღღ，也成为了公司核心竞争力和不可分割ღღღ、复制的竞争优势ღღღ。
虽然风机产品目前占公司营收的85%ღღღ，公司积极与北京航空航天大学ღღღ、南京航空航天大学进行项目和行业技术的选题及研发合作ღღღ，开发高速低氮燃烧器ღღღ、高速永磁电机等产品ღღღ。
以低氮燃烧器为例人族无敌3ღღღ，目前行业内传统燃烧器排放的氮氧化物会超标ღღღ，需要脱硝处理人族无敌3ღღღ。公司低氮燃烧器的氮氧化物（20-30毫克）排放指标远远低于国家强制标准（100毫克左右）ღღღ，可以减少后端处理成本ღღღ。同时燃烧特性更加均匀ღღღ，应用C919尾焰燃烧技术太阳城ღღღ，可以精准控制温度ღღღ，减少燃料浪费ღღღ。第三ღღღ，传统燃烧器钢的氧化率较高（1%）ღღღ，公司的产品可以控制在0.1%-0.3%ღღღ，为客户提供额外价值ღღღ。
我们认为公司未来的增长主要来源于两个维度ღღღ：客户行业的不断拓展（水泥-钢铁-其他）和产品线的不断拓展（从泵到风机到换热器到电机再到其他产品）ღღღ，从而形成组合销售与多种解决方案ღღღ，在多个行业的多个环节帮助客户实现节能价值ღღღ，成长为知名节能装备制造商ღღღ。
1）风机ღღღ：随着双碳政策不断推进ღღღ，下游高能耗行业改造需求逐渐释放ღღღ，建材行业订单稳增人族无敌3ღღღ，钢铁有望迎来高成长ღღღ；同时公司也在积极拓展造纸ღღღ、氧化铝等新的下游应用ღღღ，未来有望贡献业绩增量ღღღ，我们假设2022-2024年公司风机业务的营收增速分别为23%/42%/38%ღღღ；2022年-2024年毛利率分别为41%/44%/44%ღღღ。
2）水泵ღღღ：离心泵行业竞争较为充分ღღღ，参与者较多ღღღ，我们认为未来多与风机配套销售ღღღ，故假设2022-2024年公司水泵业务的营收增速分别为10%/16%/21%ღღღ；毛利率分别为50%/55%/55%ღღღ。
3）合同能源管理ღღღ：考虑到公司水泥板块产品日趋成熟ღღღ，节能改造理念培育完善ღღღ，已度过市场开拓阶段ღღღ，钢铁行业尚处在市场开拓阶段ღღღ，EMC存在一定市场ღღღ，故假设2022-2024年公司合同能源管理业务的营收增速分别为10%/20%/15%ღღღ；毛利率分别为55%/62.5%/63%ღღღ。
4）毛利率ღღღ：22年疫情和原材料价格上涨对公司毛利率形成一定压制ღღღ；但大宗商品价格已于22年中见顶ღღღ，新工厂落成后外协比例降低亦对毛利率有一定提振作用ღღღ，后续利润率有望回归正常年份水平ღღღ。
我们预计2022-2024年公司净利润分别为0.85ღღღ、1.37和1.84亿元ღღღ，对应 PE为34/21/16倍ღღღ。我们选取陕鼓动力（风机制造龙头）ღღღ、南网能源（优质节能服务商）和景津装备（投资逻辑类似）作为可比公司ღღღ，考虑到公司未来两年的高增速和国产离心风机改造龙头地位ღღღ，理应享有一定的估值溢价ღღღ，给予公司2023年30倍PEღღღ，对应目标价57.3元ღღღ。
高效节能离心风机行业竞争主体数量较多ღღღ，市场集中度不高ღღღ，目前处于行业集中的过程中ღღღ，行业竞争较为激烈ღღღ，且对品牌ღღღ、技术ღღღ、服务等方面的要求越来越高ღღღ。
大部分高能耗行业（水泥除外）的改造需求处在释放前夕ღღღ，外资高端品牌大规模介入后或对公司订单的获取产生不利影响ღღღ。
公司经营活动中外协加工比例较高ღღღ，报告期内ღღღ，公司外协采购金额占当期采购总额的比重分别为 55.60%ღღღ、57.14%和 53.83%ღღღ。
若主要供应商出现产能瓶颈ღღღ、设备故障ღღღ、劳动争议ღღღ、原材料供给中断或财务困境等情况ღღღ，无法生产与公司质量标准及数量要求相符的产品ღღღ，或者未及时交货ღღღ、无法快速响应公司的产品订单ღღღ，将会对公司的产品供应带来不利影响ღღღ，进而影响到公司的经营业绩及财务状况ღღღ。
报告期各期末ღღღ，公司应收账款账面价值分别为 7,965.37 万元ღღღ、9,736.33 万元和 13,397.65 万元ღღღ。如果下游行业客户的经营状况和资信状况发生恶化ღღღ，可能导致公司发生坏账损失的风险ღღღ，将会对公司的财务状况和盈利能力产生不利影响ღღღ。